有一种爱,叫央妈爱到让你窒息

作者 | 三个火枪手@来源:港股那些事儿

最近利好的政策是一出又一出,应接不暇,之前坐冷板凳的民企感受到了强烈的爱的呵护。


前几天易纲接受采访时表示:前期一些政策制定考虑不周、缺乏协调、执行偏离,强监管政策效应叠加,导致了一定的信用紧缩,加大了民营企业融资困难。


11月8日,银保监会主席郭树清在接受媒体采访时表示,提出了极具“必须自愿”性指导意味的“一二五”目标。这一目标具体来说就是在未来新增银行贷款中,大型银行对民营企业的贷款不低于1/3,中小银行不低于2/3,另外要争取在三年以后,银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。


一时间,换了一幅光景,民企还没习惯央妈这种突然的关心。


 

但银行股却是一头往下扎了下去。11月9日银行股开盘全线杀跌,平安银行、宁波银行、上海银行和招商银行截至午盘纷纷跌超4%。




1



今年是经济最困难的一年。


股市也跌跌不休,由于减持新规,这两年民营企业家无股不押,至于套现后的钱拿去干什么,没人知道,反正现在是跌出了股东质押危机,甚至影响到了民企的流动性。


于是,央妈三番两次降准,但是宽货币总是传导不到信用,居民和企业家对经济前景预期不佳,风险偏好低,宁愿持有流动性最好的货币,也不愿投资和消费。即使在极低的利率水平,也不愿意借贷,货币政策阻塞,形成了流动性陷阱。


这就像一个人费了九牛二虎之力把牛拉到河边,然而牛不想喝水。它其实深刻揭示了当前央行进退维谷的尴尬困境:很多事情早已超出了央行的能力范围,但他仍像一个救火队员一样扑向了火场。义无反顾也罢,被逼无奈也罢,当前时刻的央行,更像一个悲情英雄,而不是我们想当然认为的超人。


后来,这个人绞尽脑汁想到了个办法,要不把水往牛嘴里灌吧。


池塘塘主看了后发现太暴力了,可能会浪费自己的水,干脆把自己持有的池塘的股份卖了。


一方面,中小企业在我国经济中扮演了极为重要的角色。我国中小企业具有“五六七八九”的典型特征,贡献了50%以上的税收,60%以上的GDP,70%以上的技术创新,80%以上的城镇劳动就业,90%以上的企业数量,是国民经济发展、扩大就业、改善民生的重要支柱。


但另一方面,中小企业规模小、法人治理结构不完善、行业分散以及担保不足等固有问题,与银行对客户的要求相差较远。我国的金融市场化改革又比较滞后,审批程序复杂且耗时久,银行出于自身风控和收益,一般是选择把中小企业拒之门外,中小企业只能通过民间借贷等高融资成本方式获取资金。


而且,中国中小企业的生命周期短,中国每年约有100万家企业倒闭,平均每分钟就有2家企业倒闭。8000多万中小企业,平均生命周期只有2.9年,存活5年以上的不到7%,10年以上的不到2%,换言之,中国超过98%的中小企业成立十年内都会走向死亡。


从某种程度上说,中小企业融资困境其实是市场选择的结果。


所以,中小企业融资难、融资贵一直是一个长期性的世界难题。


而当经济有点困难时,政策就必须得呵护关爱一下中小企业。


单看国务院常务会议上的会议内容,解决民营企业、小微企业融资难题的会议精神从年初3月贯彻到年尾11月:


3月28日,国常会决定设立国家融资担保基金,推动缓解小微企业和“三农”等融资难题;


4月25日,国常会提出“部署银行普惠金融服务实施监管考核,确保今年实体经济融资成本下降”;


6月20日,国常会部署进一步缓解小微企业融资难融资贵,持续推动实体经济降成本;


时隔两个月,8月22日国常会上,会议提出缓解小微企业融资难融资贵政策落地已经见效;


可是再过两个月,10月22日国常会上,会议决定设立民营企业债券融资支持工具,以市场化方式帮助缓解企业融资难。


每一次经济会议,都得喊几句支持中小企业融资,喊得多了,大家也就习惯了。


但是这次郭树清主席的“一二五”喊话,是针对11月1日民营企业座谈会讲话内容而提出的政策措施,还是多了些分量的。虽然现在还没有细则,不过我想迟早会有配套要求出来的。


只是不确定性就转移到银行端了,如果银行对民营企业贷款有兴趣,也不会出现这种强制性措施。


但,强扭的瓜不甜。



2



1976年十年动乱结束,中国几乎没有现代意义的银行系统和金融机构,随后陆续成立中国农业银行、中国银行、中国建行,迈出了专业银行体系建设步伐,之后更多银行成立。但是由于政府贷款失利,经济通货膨胀,以及亚洲金融危机的冲击,中国银行业不良高企,基本属于技术破产。


经过两次剥离坏账,直到2004-2005年后,四大行先后在香港上市,中国银行才完成了商业化改革。之后中国的银行业的高级管理者与国际银行家接轨,也拥有了复杂和国际化的银行监管机构,中国商业银行业体系的政策性色彩逐渐褪去。


但是,留给中国商业银行的时间并不多,2008年全球金融危机,经济快速下行,四万亿“duang”一声从天而降。


民企感受到了银行热烈的爱。以前连银行的门都迈不进去,现在是银行员工三顾茅庐,求着企业家贷款,有些企业家禁不住,拿了贷款扩大规模。但是到了2011年,四万亿计划退潮,当年的贷款被收回,不再续贷,企业爆发了流动性危机。


那段时间,很多企业忽然一夜猝死,倒在了盲目扩张的路上,多家民营企业走上了“借贷-投资-扩张-资金链中断-跑路”的绝路。


有人怒斥:“银行钱多了就来动员企业贷款,钱少了就收回,根本不管企业死活。银行是完成任务了,却把企业搞死了!劝你上到三楼,它却把梯子抽掉了。”


典型例子就是温州金融危机。


温州银行业不良贷款率从2004年的13.21%下降到2008年的2.49% ,2011年6月更是降到 0.38% 。


但从 2011 年下半年开始,“温州模式”在经历了30年的辉煌之后,一夜寒冬。温州经济发展放缓,企业破产增加,房地产泡沫破灭……银行业不良贷款额和不良贷款率迅速增长。


温州是中国改革开放的一面旗帜,以中小微企业为主,面朝大海的地理位置使得大量企业从事外贸服务活动。


2008 年金融危机发生以后,国家为刺激经济,实行宽松的货币政策,投放4万亿鼓励企业扩大生产,拉动内需。


许多温州企业便抓住机会,从金融机构或民间借取大量资金用于扩大再生产,甚至很多温州人将资金投入房地产,一些客户经理为完成考核任务,在明知道贷款资金被企业挪用到外地企业,用于投资房地产、矿产的情况下,仍然引导企业办理担保贷款或抵押贷款。同时,大量担保公司开始出现,温州民间借贷互保盘根错节,铁索连舟。



伴随着2010年货币政策收紧,一些企业爆发流动性危机,商品滞销,资产价格缩水,银行坏账不断增加,民间互保和民间借贷形成多米诺骨牌效应,温州金融危机爆发。


强扭的瓜何止不甜,还可能有毒。



3



矫枉必须过正是优良传统。因为前期一些政策制定考虑不周,导致了一定的信用紧缩,加大了民营企业融资困难,现在拨乱反正,正过头了。


其实中小企业融资难、融资贵问题,不是钱的问题。



现在银行救了中小企业,未来谁来救银行?


再将银行坏账剥离给不良资产管理公司,不良资产管理公司再把坏账剥离到财政部共管基金?


反正二级市场已经做出了投票。


第三季度银行板块股价很坚挺,我们可以看一下基金2018年第三季度的持股情况,具体持仓前20名可以见下表,可见,机构资金3季度大手笔增持了招行、农行、兴业。



其实从三季报的报告来看,银行的业绩表现还是很不错的。剔除掉刚上市的长沙银行和郑州银行,A股现在一共有26家上市银行。


2018 年前三季度,A股上市银行营收同比增长7.97%,上半年增长6.29%,而归母净利润同比增长6.91%,上半年增长 6.49%,可以看到营收和归母净利润增速都是有提速的,有部分的业绩改善,报表业绩表现还是挺好的。



另外上市银行的不良率稳中有降,Q3上市银行不良率环比下降1bp,从2017年Q4算起已经连续下降了5bp,资产质量是在不断优化的,虽然宏观经济下行的压力将会会传导到未来的不良上。


也就是说可能市场在第三季度时已经发现了银行的配置价值,尤其银行在PB估值很低,尤其是二季度报表表现良好的情况下。但是这次政策大家理解起来就是对于整个银行行业都有不好的影响。一旦资金出逃,之前表现最好、资金仓位高的招行和农行反而是领跌。



4


小结



或许,长期投资者要思考一个问题:上市银行是商业银行还是政策性银行?


更多阅读:郭树清:总书记回答了所谓“历史原罪”问题的解决办法


来源:观察者网


据银保监会官网11月9日消息,近日,中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清接受了人民日报、新华社、经济日报、中央广播电视总台等中央媒体采访,就当前金融支持民营企业热点问题回答记者提问。

习近平总书记11月1日在民营企业座谈会上的讲话为什么会在全社会引起这么大的反响,为什么企业界和金融界都很振奋?

郭树清:总书记这个讲话非常及时、十分重要,可以说是在一个重大历史转折时期发表的重要讲话,是党中央在面对经济提质升级、转型发展艰巨任务时提出的纲领性文献,具有里程碑意义。

在中国经济走上高质量发展道路背景下,民营企业遇到当前的困难和问题是不可避免的。总书记在讲话中一再重申了“两个毫不动摇”这一基本方针,释放了正本清源、提振信心的强烈信号,强调一定要打破“卷帘门”“玻璃门”“旋转门”等隐形壁垒,解决好为民营企业做好服务,特别是中小企业融不到资的问题。总书记专门指出,对于民营企业历史上曾经有过的一些不规范行为,要以发展的眼光看问题,按照罪刑法定、疑罪从无的原则来处理,让企业家卸下思想包袱,轻装前进,一心一意办好企业。可以说,总书记的讲话回答了所谓“历史原罪”问题的解决办法。总书记的重要讲话既给民营企业家吃了“定心丸”,也给金融机构和金融管理部门吃了“定心丸”,所以企业界和金融界都很振奋。

习近平总书记强调要优先解决民营企业特别是中小企业融资难甚至融不到资问题,金融管理部门在缓解民营企业融资问题方面采取了什么措施,进展怎么样?

郭树清:金融管理部门坚决贯彻落实习近平总书记的重要讲话精神和党中央决策部署,针对民营企业金融服务中存在的难点和焦点问题,采取了一系列措施,用实际行动解决民营企业发展中的困难、前进中的问题,助推民营企业持续健康稳定发展。

今年以来,金融管理部门在五个方面持续发力:一是“稳”,稳定融资、稳定信心、稳定预期。人民银行、银保监会联合相关部门发文,提出多方面具体措施。截至9月末,银行业金融机构对民营企业贷款占整个贷款的比例近四分之一,增幅还在继续上升。二是“改”,改革完善金融机构监管考核和激励约束机制,把业绩考核与支持民营经济挂钩,优化尽职免责和容错纠错机制。前三季度单户授信1000万元以下(含)小微企业贷款增长19.8%,预计全年“两增两控”目标能够圆满完成。三是“拓”,拓宽民营企业融资渠道,综合运用直接融资和间接融资渠道,充分调动信贷、债券、股权、理财、信托、保险等各类金融资源。四是“腾”。加大不良资产处置,盘活信贷存量,推进市场化法制化债转股,建立联合授信机制,腾出更多资金支持民营企业。五是“降”。多措并举降低民营企业融资成本,督促金融机构减免服务收费、优化服务流程、差异化制定贷款利率下降目标。截至三季度末,18家主要商业银行对小微企业平均利率6.23%,较一季度下降约0.7个百分点,城市商业银行、农村中小金融机构分别降低了0.28和0.85个百分点,微众银行等互联网银行对小微企业的平均利率下降了1个百分点。

近期有几项措施,各方比较关注。一是按照“资管新规”和“理财新规”相关要求,《商业银行理财子公司管理办法》已公开向社会征求意见。目前反应整体积极正面,本月下旬将正式发布,预计将可调动更多理财资金用于支持民营企业。二是对出现股票质押融资风险,特别是面临平仓的民营企业,在不强行平仓的基础上,“一户一策”评估风险、制定方案,采取补充抵质押品等增信方式,稳妥化解其流动性风险。总体情况看,银行业金融机构目前都能稳妥处理股权质押风险,没有出现平仓踩踏。三是充分发挥保险资金长期稳健投资优势,允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司和民营企业股票质押流动性风险,不纳入权益投资比例监管。目前已有3只专项产品落地,规模合计380亿元。

现在民营企业反映一些银行业金融机构采取简单“一刀切”的办法,收缩民营企业的融资,特别是对出现困难、发生问题的民营企业盲目断贷、抽贷和压贷。银保监会作为监管部门,对此有什么要求?

郭树清:银保监会要求银行业金融机构决不能搞简单化“一刀切”,要客观对待民营企业发展中遇到的困难,实施差异化信贷政策,采取精细化、有针对性的措施,帮助民营企业摆脱困境。具体来说,主要有三类情况:第一类是企业在环保、安全生产、产品质量等方面出现突然性风险事件。对这种情况需要“一企一策”进行逐一研判,帮助采取化解和改进的办法与措施。第二类是出现信用违约的情况。比如,企业贷款或者债券到期还不上,这个问题今年以来比较突出。要求银行和企业作为一个利益共同体,一起面对困难,分析具体原因,不简单断贷、抽贷和压贷,避免给企业造成致命打击,也减少银行自己的债权损失。第三类是对于出现民营企业家涉嫌违法或配合纪检监察调查等事件的,要求银行业金融机构加强与地方政府的汇报、沟通,千方百计保障民营企业生产经营,稳定民企就业和信心。相关银行业金融机构要组成债权人委员会,采取一致行动。对上述情况,我们在不断总结经验,也积累了一些行之有效的办法,将不断完善和推广。

银保监会对小微企业金融服务曾提出“两增两控”目标,会不会针对民营企业提出类似的政策目标要求?

郭树清:银保监会在年初针对小微企业贷款提出“两增两控”目标。其中“两增”是指单户授信总额1000万元以下(含)小微企业贷款同比增速不低于各项贷款同比增速,贷款户数不低于上年同期水平;“两控”是指合理控制小微企业贷款综合成本和贷款质量。截至10月份看,银行业均已完成“两增两控”目标,小微企业信贷投放总量不断提升,信贷结构趋于优化。

从民营企业的情况看,据不完全统计,现在银行业贷款余额中,民营企业贷款占25%,而民营经济在国民经济中的份额超过60%。民营企业从银行得到的贷款和它在经济中的比重还不相匹配、不相适应。从长远来看,银行业对民营企业的贷款支持,应该契合民营经济在国民经济中的相应比重。因此,对民营企业金融服务,我们也会设定相应的政策目标,让民营企业从金融机构获得充足的资金支持。初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标,即在新增的公司类贷款中,大型银行对民营企业的贷款不低于1/3,中小型银行不低于2/3,争取三年以后,银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。

当前部分民营企业反映融资成本高企比较突出,对企业经营带来很大压力,甚至使不少企业不堪重负,监管部门对此有何监管措施和打算?

郭树清:近年来,民营企业融资难融资贵问题有所改善,但没有得到根本好转,与企业的需求、期望相比还有差距。特别是当前受国内外各种因素影响,民营企业融资难融资贵问题比较突出,甚至有所加剧。除了融资难外,很多民营企业觉得融资成本比较高。坦率地说,银行对民营企业还是有一些隐形壁垒,这是多种原因导致的,一定程度上造成很多民营企业从银行渠道融资成本偏高。也要看到,很多民营企业融资渠道较多,除了从银行贷款外,还从小贷公司、融资租赁、典当行、私募基金等类金融机构,以及民间融资等,有的年化利率高达30%以上,使不少民营企业不堪重负,加大了信用违约概率,同时也将风险传染到银行体系。

习近平总书记在民营企业座谈会上特别强调逐步降低融资成本。我认为,首先要从改变观念做起,要对国有企业和民营企业一视同仁、同等对待。评价一个企业,不要看它的所有制,不要看它的规模大小,主要还是看它的治理结构、风险控制能力、技术发展水平和市场需求情况。要明确规定,银行在信贷政策、信贷业务和内部考核方面,不得有任何所有制歧视。其次,银行要建立民营企业融资成本管理长效机制,年初我们指导银行业金融机构制定了民营企业特别是小微企业贷款利率压降目标,加大了监测力度,从三季度情况看,贷款利率下降效果比较明显。下一步,银行要通过内部资金转移定价优惠、贷款流程管理优化、提升差别化利率定价能力、下调转贷利率、减免服务收费等方式,缩短民营企业融资链条,清理不必要的“通道”和“过桥”环节,合理管控民营企业贷款利率水平,带动降低总体融资成本。再次,继续深入整治银行业不合规、不合理融资收费,严厉打击各种变相提高融资成本的行为,对群众反映的银行对民营企业乱收费、转嫁成本、存贷挂钩、借贷搭售、克扣贷款额度、不合理延长融资链条等问题,要加大整改问责力度。最后,要形成降低民营企业融资综合成本的合力,落实好国务院关于进一步清理规范涉企收费有关要求,减少民营企业特别是小微企业融资附加费用,规范融资相关的担保(反担保)费、评估费、公证费等附加手续收费行为。

现在部分银行业金融机构对民营企业贷款还存在一定的惧贷心理,如何推动银行放下包袱,让其轻装上阵强化对民营企业的金融服务?

郭树清:关键是要推动形成对民营企业“敢贷、能贷、愿贷”的信贷文化,并贯彻落实到信贷工作全过程,使得银行业金融机构愿意做、能够做、也会做民营企业业务。所谓“敢贷”,就是要求银行业金融机构建立尽职免责、纠错容错机制,加快制定配套措施,修订原有不合理制度,激发服务民营企业的内生动力。所谓“能贷”,就是要求银行业金融机构信贷资源向民营企业倾斜,制定专门的授信政策,下放审批权限,单列信贷额度,确保对民营企业始终保有充分的信贷空间。所谓“愿贷”,就是要充分考虑民营企业的经营特点,重新审视、梳理和修订原有考核激励机制,使从事民营企业业务的员工所付出的精力、所承担的责任与所享受的考核激励相匹配,充分调动其积极性、能动性。

认识是行动的先导,在服务民营企业这一问题上,您认为应当推动金融机构形成什么样的认识?

郭树清:金融机构和实体企业本质上是一个利益共同体。在认识上,关键是要推动银企双方特别是金融机构形成“银企命运共同体”意识和思想,要充分认识到金融与实体经济共生共荣的关系,实体经济是金融的根基,金融是实体经济的血脉,为实体经济服务是金融的天职,是金融的宗旨,是金融立业之本,也是防范金融风险的根本举措。服务民营企业是银行的战略性业务,成长潜力极大,占的比重会越来越高,因此可以说民营企业好,则金融好,民营企业兴,则金融兴,帮助民营企业渡过难关,就是帮助金融业迈过打好防范化解金融风险攻坚战这个重大关口。金融机构要充分、清醒地认识到服务好民营企业的重要性和紧迫性,千方百计构建银企命运共同体,同舟共济、同兴共荣,共同发展。

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